nespix/iStock via Getty Images
Par Jonathan Curtis, analyste de recherche, gestionnaire de portefeuille, Franklin Equity Group
Les marchés ont été exceptionnellement volatils depuis la mi-novembre, alors que les investisseurs ont digéré les impacts de la hausse de l’inflation, en attendant les actions de la Réserve fédérale américaine, la fin potentielle de la crise du COVID-19 et la situation tragique en Ukraine. La hausse des taux d’intérêt a réduit ce que les investisseurs sont prêts à payer pour la croissance et les entreprises « cash-in-the-future », et peut augmenter le risque de récession dans le contexte inflationniste de la hausse rapide des prix du carburant et des denrées alimentaires.
Même si la hausse des taux réduit ce que les investisseurs sont prêts à payer pour des entreprises à plus forte croissance, elle indique aussi généralement un contexte économique solide ou en amélioration, ce qui tend à être bon pour les petites et moyennes capitalisations (moyennes capitalisations) plus sensibles à l’économie. entreprises. Les conditions économiques semblent robustes aux États-Unis et en Europe, mais l’inflation est également robuste. Alors que les banques centrales augmentent leurs taux pour contenir l’inflation, il y a un risque que l’activité économique s’essouffle et freine modérément les perspectives de croissance à court terme des petites et moyennes capitalisations moins diversifiées. Les investisseurs l’ont anticipé, ce qui a entraîné une baisse significative des valorisations boursières.
Dans notre stratégie, nous avons tendance à mettre l’accent sur les sociétés à petite et moyenne capitalisation à plus forte croissance, qui sont plus précoces dans leur cheminement vers la rentabilité. Ces facteurs ont été délaissés au cours des derniers mois et, malheureusement, la liquidation aveugle n’a pas pris en compte, à notre avis, les fondamentaux solides des entreprises individuelles.
Nous pensons que les sociétés bien capitalisées et consommatrices de liquidités avec une économie unitaire solide (revenus et coûts par rapport à une unité individuelle) et des positions de leader sur les grands marchés de croissance séculaires peuvent être d’excellentes entreprises dans n’importe quel type de scénario de taux d’intérêt. Dans des périodes volatiles comme celle que nous traversons aujourd’hui, les entreprises dotées de ces attributs peuvent tirer parti de leur position de leader et d’un accès plus facile au capital pour consolider leur part de marché et devancer leurs homologues à capitaux limités. Nous sommes des investisseurs à long terme, axés sur la croissance, avec la qualité au centre de notre processus. Alors que nous avons vu des entreprises de qualité supérieure avec des perspectives à long terme attrayantes – certaines avec des profils consommateurs de liquidités – se vendre, nous avons profité de ce que nous considérons comme des valorisations améliorées pour renforcer nos positions.
Impact de la guerre russo-ukrainienne sur l’Europe et la Chine
Nous portons une attention particulière à l’endroit où les entreprises génèrent leurs revenus pour comprendre leurs perspectives à court et à long terme. Compte tenu des actions de la Russie en Ukraine, nous pensons que le risque de récession est en hausse en Europe, ce qui nous rend plus prudents envers les sociétés ayant une exposition européenne plus élevée. Le régime réglementaire de plus en plus strict et opaque de la Chine nous a également empêchés d’investir dans le pays. À l’inverse, nous accordons une plus grande confiance aux sociétés ayant un effet de levier plus important sur l’économie américaine. Nous nous sommes également concentrés sur les marchés émergents à plus forte croissance dans toute l’Asie.
Nous prévoyons un impact modeste à court terme sur la production de semi-conducteurs et de matériel technologique nécessitant du nickel et du titane, ainsi que des gaz de qualité semi-conducteur (néon, xénon, argon et krypton), qui proviennent en partie d’Ukraine. Il est important de noter que nos recherches indiquent qu’il existe d’importants stocks tampons de ces matériaux critiques dans le monde, qui, selon nous, peuvent durer au moins six à 12 mois. En outre, des efforts antérieurs ont été déployés à la suite de l’annexion de la Crimée par la Russie en 2014 pour trouver de nouvelles sources de néon (utilisé dans la lithographie sur puce de silicium) en dehors de l’Ukraine. Cela dit, comme les semi-conducteurs sont des catalyseurs essentiels de nos vies numériques, une interruption prolongée de l’approvisionnement présenterait probablement un vent contraire en termes de revenus et/ou de coûts pour l’opportunité plus large de « transformation numérique ». Nous pensons que les défis seraient d’autant plus aigus qu’un fournisseur se rapprocherait de l’inclusion directe de semi-conducteurs dans ses produits.
Perspectives du secteur en croissance
En tant qu’investisseurs à long terme, nous ne nous efforçons pas de prendre des décisions commerciales à court terme au niveau du secteur ou du style. Les arguments en faveur de l’investissement dans les entreprises technologiques sont convaincants, à notre avis, quel que soit l’endroit où nous nous trouvons dans le cycle économique. Les entreprises et les consommateurs investissent dans la technologie pour améliorer leur productivité. Nous pensons que les entreprises sont plus disposées à accélérer leurs investissements dans la technologie lorsqu’elles voient leurs propres perspectives s’améliorer. L’inverse est également vrai. De plus, si les vents contraires de l’inflation persistent sur le marché du travail, nous pensons que les entreprises se tourneront vers des améliorations technologiques et des processus commerciaux pour mieux gérer leurs coûts. De tels investissements seraient un vent arrière pour notre thèse « Transformation numérique », qui pourrait aider à compenser les vents contraires de la récession.
À plus long terme, nous voyons des opportunités importantes dans une gamme de thèmes, qui vont de l’intelligence artificielle (IA), de l’apprentissage automatique et de l’analyse au nouveau commerce et à l’engagement des clients numériques, en passant par la cybersécurité, l’électrification, la technologie autonome (enrichir les systèmes automatisés avec des capteurs, l’IA et capacités d’analyse), et plus encore. Bien que toutes ces opportunités soient convaincantes, nous pensons que le thème du cloud sécurisé et du SaaS (logiciel en tant que service) représente la plus grande opportunité car il sous-tend toutes les autres tendances de numérisation. Aucun des autres thèmes n’est possible sans le cloud. Nous sommes également enthousiasmés par la transformation des médias numériques et la montée du métaverse (un monde numérique pleinement réalisé). Nous pensons que l’opportunité du métaverse peut représenter l’application ultime de “transformation numérique”.
Quels sont les risques ?
Tous les investissements comportent des risques, y compris une éventuelle perte de capital. La valeur des investissements peut aussi bien baisser qu’augmenter, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant total investi. Les cours des actions fluctuent, parfois rapidement et considérablement, en raison de facteurs affectant des entreprises individuelles, des industries ou des secteurs particuliers, ou les conditions générales du marché. Les investissements dans des industries à croissance rapide comme le secteur de la technologie (qui a toujours été volatil) pourraient entraîner une fluctuation accrue des prix, en particulier à court terme, en raison du rythme rapide du changement et du développement des produits et des changements dans la réglementation gouvernementale des entreprises mettant l’accent sur la recherche scientifique ou progrès technologique ou approbation réglementaire de nouveaux médicaments et instruments médicaux.
Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Message d’origine
Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.
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Par Jonathan Curtis, analyste de recherche, gestionnaire de portefeuille, Franklin Equity Group
Les marchés ont été exceptionnellement volatils depuis la mi-novembre, alors que les investisseurs ont digéré les impacts de la hausse de l’inflation, en attendant les actions de la Réserve fédérale américaine, la fin potentielle de la crise du COVID-19 et la situation tragique en Ukraine. La hausse des taux d’intérêt a réduit ce que les investisseurs sont prêts à payer pour la croissance et les entreprises « cash-in-the-future », et peut augmenter le risque de récession dans le contexte inflationniste de la hausse rapide des prix du carburant et des denrées alimentaires.
Même si la hausse des taux réduit ce que les investisseurs sont prêts à payer pour des entreprises à plus forte croissance, elle indique aussi généralement un contexte économique solide ou en amélioration, ce qui tend à être bon pour les petites et moyennes capitalisations (moyennes capitalisations) plus sensibles à l’économie. entreprises. Les conditions économiques semblent robustes aux États-Unis et en Europe, mais l’inflation est également robuste. Alors que les banques centrales augmentent leurs taux pour contenir l’inflation, il y a un risque que l’activité économique s’essouffle et freine modérément les perspectives de croissance à court terme des petites et moyennes capitalisations moins diversifiées. Les investisseurs l’ont anticipé, ce qui a entraîné une baisse significative des valorisations boursières.
Dans notre stratégie, nous avons tendance à mettre l’accent sur les sociétés à petite et moyenne capitalisation à plus forte croissance, qui sont plus précoces dans leur cheminement vers la rentabilité. Ces facteurs ont été délaissés au cours des derniers mois et, malheureusement, la liquidation aveugle n’a pas pris en compte, à notre avis, les fondamentaux solides des entreprises individuelles.
Nous pensons que les sociétés bien capitalisées et consommatrices de liquidités avec une économie unitaire solide (revenus et coûts par rapport à une unité individuelle) et des positions de leader sur les grands marchés de croissance séculaires peuvent être d’excellentes entreprises dans n’importe quel type de scénario de taux d’intérêt. Dans des périodes volatiles comme celle que nous traversons aujourd’hui, les entreprises dotées de ces attributs peuvent tirer parti de leur position de leader et d’un accès plus facile au capital pour consolider leur part de marché et devancer leurs homologues à capitaux limités. Nous sommes des investisseurs à long terme, axés sur la croissance, avec la qualité au centre de notre processus. Alors que nous avons vu des entreprises de qualité supérieure avec des perspectives à long terme attrayantes – certaines avec des profils consommateurs de liquidités – se vendre, nous avons profité de ce que nous considérons comme des valorisations améliorées pour renforcer nos positions.
Impact de la guerre russo-ukrainienne sur l’Europe et la Chine
Nous portons une attention particulière à l’endroit où les entreprises génèrent leurs revenus pour comprendre leurs perspectives à court et à long terme. Compte tenu des actions de la Russie en Ukraine, nous pensons que le risque de récession est en hausse en Europe, ce qui nous rend plus prudents envers les sociétés ayant une exposition européenne plus élevée. Le régime réglementaire de plus en plus strict et opaque de la Chine nous a également empêchés d’investir dans le pays. À l’inverse, nous accordons une plus grande confiance aux sociétés ayant un effet de levier plus important sur l’économie américaine. Nous nous sommes également concentrés sur les marchés émergents à plus forte croissance dans toute l’Asie.
Nous prévoyons un impact modeste à court terme sur la production de semi-conducteurs et de matériel technologique nécessitant du nickel et du titane, ainsi que des gaz de qualité semi-conducteur (néon, xénon, argon et krypton), qui proviennent en partie d’Ukraine. Il est important de noter que nos recherches indiquent qu’il existe d’importants stocks tampons de ces matériaux critiques dans le monde, qui, selon nous, peuvent durer au moins six à 12 mois. En outre, des efforts antérieurs ont été déployés à la suite de l’annexion de la Crimée par la Russie en 2014 pour trouver de nouvelles sources de néon (utilisé dans la lithographie sur puce de silicium) en dehors de l’Ukraine. Cela dit, comme les semi-conducteurs sont des catalyseurs essentiels de nos vies numériques, une interruption prolongée de l’approvisionnement présenterait probablement un vent contraire en termes de revenus et/ou de coûts pour l’opportunité plus large de « transformation numérique ». Nous pensons que les défis seraient d’autant plus aigus qu’un fournisseur se rapprocherait de l’inclusion directe de semi-conducteurs dans ses produits.
Perspectives du secteur en croissance
En tant qu’investisseurs à long terme, nous ne nous efforçons pas de prendre des décisions commerciales à court terme au niveau du secteur ou du style. Les arguments en faveur de l’investissement dans les entreprises technologiques sont convaincants, à notre avis, quel que soit l’endroit où nous nous trouvons dans le cycle économique. Les entreprises et les consommateurs investissent dans la technologie pour améliorer leur productivité. Nous pensons que les entreprises sont plus disposées à accélérer leurs investissements dans la technologie lorsqu’elles voient leurs propres perspectives s’améliorer. L’inverse est également vrai. De plus, si les vents contraires de l’inflation persistent sur le marché du travail, nous pensons que les entreprises se tourneront vers des améliorations technologiques et des processus commerciaux pour mieux gérer leurs coûts. De tels investissements seraient un vent arrière pour notre thèse « Transformation numérique », qui pourrait aider à compenser les vents contraires de la récession.
À plus long terme, nous voyons des opportunités importantes dans une gamme de thèmes, qui vont de l’intelligence artificielle (IA), de l’apprentissage automatique et de l’analyse au nouveau commerce et à l’engagement des clients numériques, en passant par la cybersécurité, l’électrification, la technologie autonome (enrichir les systèmes automatisés avec des capteurs, l’IA et capacités d’analyse), et plus encore. Bien que toutes ces opportunités soient convaincantes, nous pensons que le thème du cloud sécurisé et du SaaS (logiciel en tant que service) représente la plus grande opportunité car il sous-tend toutes les autres tendances de numérisation. Aucun des autres thèmes n’est possible sans le cloud. Nous sommes également enthousiasmés par la transformation des médias numériques et la montée du métaverse (un monde numérique pleinement réalisé). Nous pensons que l’opportunité du métaverse peut représenter l’application ultime de “transformation numérique”.
Quels sont les risques ?
Tous les investissements comportent des risques, y compris une éventuelle perte de capital. La valeur des investissements peut aussi bien baisser qu’augmenter, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant total investi. Les cours des actions fluctuent, parfois rapidement et considérablement, en raison de facteurs affectant des entreprises individuelles, des industries ou des secteurs particuliers, ou les conditions générales du marché. Les investissements dans des industries à croissance rapide comme le secteur de la technologie (qui a toujours été volatil) pourraient entraîner une fluctuation accrue des prix, en particulier à court terme, en raison du rythme rapide du changement et du développement des produits et des changements dans la réglementation gouvernementale des entreprises mettant l’accent sur la recherche scientifique ou progrès technologique ou approbation réglementaire de nouveaux médicaments et instruments médicaux.
Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
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