Revue des augmentations de dividendes des banques cantonales en 2019

Les banques cantonales sont des placements relativement défensifs offrant pour la plupart des dividendes généreux. Leur modèle d’affaires conservateur et axé presque entièrement sur le marché helvétique les rend beaucoup plus stables et prévisibles que leurs grandes consœurs CS et UBS.

Les cours boursiers des banques cantonales sont dans l’ensemble plus des ruisseaux tranquilles que des torrents sinueux. Enfin, leurs dividendes sont généralement très sûrs et il est extrêmement rare d’assister à une réduction de distribution de la part d’une banque cantonale.

En bref, ce sont des placements bien adaptés à un investisseur passif à la recherche de revenus stables et généreux, plutôt qu’au spéculateur à la (vaine) recherche de grosses plus-values sur les cours. On est bien loin des biotechs!

J’ai trouvé intéressant de faire la revue des changements de dividendes annoncés cette année par les banques cantonales (en incluant Valiant qui est très proche d’une banque cantonale de par son modèle d’affaires).

Voici les résultats:
- BCGE: +17.2%
- BCVN: +6.1%
- BEKN: +21.2%
- BLKB: inchangé
- BSKP: inchangé
- GLKB: +11.1%
- GRKP: inchangé
- LUKN: +4.2%
- SGKN: inchangé (sans tenir compte du dividende de jubilé de l’année précédente)
- TKBP: +1.8%
- Valiant: +10%
- WKBN: +6.3%
- ZG: +10%

En moyenne, on constate que ces 13 sociétés ont augmenté leur dividende de 6.8% cette année, ce qui est une excellente croissance pour des instituts aussi défensifs, d’autant plus que la plupart offrent déjà des dividendes plutôt élevés à la base. Cerise sur le gâteau, aucun établissement n’a annoncé de réduction de dividende!

Si je ne me trompe pas (je n’ai pas réussi à remettre la main sur ce chiffre), c’est bien plus que l’augmentation moyenne des dividendes en Suisse ces dernières années, qui doit se situer autour des 3 ou 4%.

Peut-on pour autant acheter toutes ces banques régionales les yeux fermés? Certainement pas, car la valorisation des banques cantonales est plutôt dissuasive dans l’ensemble en ce moment et, à mon avis, la plupart ne méritent pas d’être achetées aux prix actuels.

Il faut aussi prendre garde à ne pas être surexposé aux banques cantonales, et pas seulement pour des questions de diversification: La suppression de l'imposition de la valeur locative (qui pourrait entrer en vigueur en 2022-23) devrait inciter de nombreux propriétaires immobiliers à rembourser plus rapidement que prévu leur dette hypothécaire, ce qui signifierait un important manque à gagner pour les établissements bancaires. Les perspectives à moyen terme ne sont donc probablement pas aussi roses qu’on pourrait le penser...

Si vous souhaitez néanmoins mettre la main sur quelques titres, voici mon appréciation à la mi-mars 2019:

- Je recommande à l’achat: BCGE, GLKB, LUKN, Valiant.

- Je suis neutre sur: BCVN, BLKB, GRKP, WKBN, ZG.

- Je suis négatif sur: BEKN, BSKP, SGKN, TKBP.