Outokumpu : opportunit? ? saisir

Nous surveillons Outokumpu pour ses perspectives dans les aciers sp?ciaux : cette th?matique est toujours d'actualit? mais elle est renforc?e par la hausse du cours du ferrochrome (indispensable dans les aciers duplex et ferritiques qui n'utilisent pas de nickel). Elle devrait se poursuivre car les probl?mes d'?lectricit? en Afrique du Sud (70% des mines et des r?serves) vont perdurer alors que les aci?ristes se mettent de plus en plus au ferritique ? cause de la volatilit? des prix du nickel. Outokumpu va donc lancer son projet d'agrandissement de sa mine finlandaise de fa?on ? doubler sa production sous 3 ans et pourrait m?me se retrouver vendeur net de ferrochrome.

Or ce matin (03/06/08), le groupe annonce ce matin le doublement de sa production de ferrochrome horizon 1er trimestre 2011. La production atteindrait attendrait 530k t vs 240k t aujourd'hui.

Le ferrochrome tient la comparaison avec le platine en tant que m?tal indispensable et rare. Actuellement seul Outokumpu a les moyens d'augmenter rapidement ses capacit?s de productions sans surco?t trop important ce qui aurait un effet de levier sur ses marges (net margin 09e=11,8% contre 08e=9,5%).




Le titre est faiblement valoris? (4.7x EV/EBITDA et PE 6.4x) mais on surveillera attentivement l'
evolution du prix du ferrochrome qui pourrait atteindre les $3/lb au T3 08.

la soci?t? :
Outokumpu figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'aciers inoxydables. Le CA par activit? se r?partit comme suit :
- vente de produits d'aciers g?n?riques (58,9%) : produits lamin?s, plaquettes, aciers longs, etc. ;
- vente de produits d'aciers sp?ciaux (37,8%) : bourrelets, accessoires, tubes, consommables de soudures, etc. ;
- autres (3,3%) : notamment activit? de prise de participations dans des groupes industriels.
La r?partition g?ographique du CA est la suivante : Finlande (5,6%), Royaume Uni (5,2%), Su?de (5,1%), Europe (60,3%), Asie et Australie (12,7%), Am?rique du Nord (9,8%) et autres (1,3%).

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