La politique monétaire sur le fil

---

Autres articles

• La fin de l'économie "rythmée"

• Qui emprunte en Belgique ?

• Deux générations pour stabiliser l'euro

• De l'acier contre du bourbon

• Politiques monétaires : pas de surprises majeures en vue

L’injection monétaire, toujours en cours, avait pour objectif principal de stimuler l’inflation. Cet objectif n’est pas atteint et la BCE semble en avoir fait son deuil. Manifestement, et à la surprise de nombreux économistes, un facteur subjuguant domine l’économie dans sa faible croissance : c’est le vieillissement de la population. Face à cette réalité démographique, une création monétaire est de peu d’effet. La création monétaire avait aussi pour objectif d’affaiblir l’euro, mais surtout de refinancer les dettes publiques d’Etats surendettés. Aujourd’hui, l’euro se renforce au détriment des exportations. Les dettes publiques sont, quant à elles, toujours très élevées.

Seuls les taux d’intérêt anormalement bas imposés par la BCE autorisent, pour les pays faibles de la zone euro, leur soutenabilité. La BCE va-t-elle donc prendre le risque de resserrer sa politique monétaire ? Ce n’est pas certain. J’ai même l’intuition qu’elle pourrait temporairement prolonger son soutien monétaire. Mais rien ne sera décidé avant les élections allemandes puisque ce pays est un fervent partisan de l’orthodoxie budgétaire et monétaire. Il serait donc impensable que la BCE pollue la réélection probable d’Angela Merkel avec un message de complaisance.

A propos de l'auteur : Bruno Colmant est chef économiste à la banque Degroof Petercam.