La Compagnie des Alpes ( CDA), cotée à la bourse de Paris est un acteur important du secteur des loisirs actifs.
CDA a été créé en 1986 par la Caisse de dépôts et de consignation et fait son entrée en bourse en 1994. CDA est axée sur l'exploitation de domaines skiables dans les Alpes. Sa principale activité très saisonnière et soumise aux aléas de la météo, en 2002 CDA se diversifie vers les parcs d'attractions en rachetant la société Grévin.
La société compte deux grand pôle les domaines skiables qui compte pour 58% du CA, les domaines skiables, 11, se situent principalement en France, mais aussi en Italie et en Suisse.
Le 2e pôle Parcs de loisir gère 14 sites touristiques situés dans 7 pays et comprend 7 parcs d'attractions, 4 musées, 2 parcs aquatiques et un parc miniature.
CDA dispose aussi d'une filiale immobilière qui en parallèle avec ses stations de ski et ses parcs de loisir exploite des hôtels ainsi que des appartements, ce qui lui permet d'offrir des forfaits avec l'hébergement.
1er semestre
Les ventes ont progressé de 5,2%, 5,6% pour les domaines skiables et de 5,4% pour les destinations de loisir, les excédents bruts opérationnels sont respectivement de 10,2% et de 18,2%.
Le CA des domaines skiables a profité d'un calendrier favorable, vacance pascale durant le 1er trimestre ; le musée Grévin à Paris a pâti des attentats.
Le résultat net progresse de 7,2%.
Le Free cash-flow opérationnel fléchi de 12%, le seul point négatif, suite à une augmentation des investissements dans ses 2 activités.
L'endettement net continue à diminuer, le ratio dette nette/ EBITDA s'établi à 1,42 ce qui reste raisonnable.
L'objectif 2017/2018 d'atteindre une marge d'EBITDA dans les domaines skiables et de 27% dans les Parcs de loisir est en bonne voie. CDA est également à la recherche d'un partenaire pour accélérer sa croissance à l'international, notamment vers l'Asie.
La valeur comptable est de 32,09€ par action, dont 16,48€ pour l'immobilier, le cours actuel de 16,1€ est sous la valeur du patrimoine immobilier.Avec un PB de 0,51 et un PER estimé de 11,2, les multiples sont bas, le P/FCF est avec 14,4 un peu élevé du fait d'investissement important. La rentabilité n'est, avec un ROE de 4,4%, pas extraordinaire, mais devrait s'améliorer, le ratio de liquidité générale est bas avec 0,46.
CDA est bon marché, les marges ne sont pas très élevées, mais devraient progresser à l'avenir, la croissance est régulière, mais peut-être affecter par la météo comme tous les loisirs de plein air.
Grille d'analyse des états financiers de l'entreprise :
CIE DES ALPESFIN DE L'EXERCICE FINANCIER :
30-septembre
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