Portefeuilles au 12 août 2011

Quelle semaine à rebondissements ! Jamais en 40ans nous n'avons connu de tels moments. Les reccords se sont enchainés sur les "événements impossibles", que ce soit sur le nombre consécutifs de baisses, ou de retournement avortés. Le marché est complètement déboussolé et part dans une direction ou dans l'autre sur de simple rumeurs. La sensibilité des opérateurs est à fleur de peau. Et tout cela se fait en plein mois d'août, un moment traditionnellement calme en transaction, qui actuellement se traite à des niveaux exceptionnels d'échanges quotidiens (autour de 7/8 milliards), contre 3 à 4 milliards en temps normal, et 1 à 2 milliards en période estivale normale.

Il faut dire que la dégradation des Etats Unis par une agence de notation le week-end dernier a jeté le trouble, bien que l'événement soit annoncé depuis longtemps. Il a été perçu comme la fin de "l'argent facile", et si les Etats ne peuvent plus emprunter à bas coût, la croissance faiblira voire nous repartirons en récession. Un scénario catastrophe que les politiques ont eu bien du mal à combattre (y compris Obama, abaibli après les déchirements lié au vote du relèvement du plafond de la dette américaine), en essayant d'assurer qu'ils continuerons à soutenir l'économie, tout en réduisant leur dette. A part l'inflation, on ne voit pas comment on atteindra ces 2 objectifs.

Signalons enfin l'interdiction de vente à découvert sur les valeurs financières sur les places européennes: une mesure qui avait déjà été prise lors de la crise qui a suivi la chute de Lehmann, mais qui n'avait pas empêché le marché de baisser fortement, y compris sur les valeurs visées par l'interdiction. On doûte donc fortement de l'intérêt de cette mesure, qui ajoute de l'angoisse, et qui au final ne rassure, ni ne protège les petits porteurs.

Portefeuille action: 23.070€

D'un vendredi à l'autre, le CAC40 a baissé modérément de 2%, avec des variations quotidiennes exceptionnelles. Du coté de notre portefeuille, on retiendra aux 2 extrêmes une baisse de BNP (-8%) et une hausse de Schneider (+5,5%). La première subit les conséquences des multiples rumeurs sur le monde financier (faillite de Société Générale, abaissement de la notation de la France) ainsi que de l'impact des conséquences directes des informations économiques (relèvement des taux d'intérêts, hausse de l'inflation, ralentissement de la croissance économique en Occident, attaque de l'Italie après la Grèce où le groupe est fortement exposé); la seconde bénéficie de la seule poche qui reste réellement en croissance, à savoir l'asie, où le groupe est bien implanté.

Portefeuille dérivé: 30.595€

Après cette crise, le niveau de ce portefeuille est revenu quasiment à son niveau de création (30.000€), tandis que le CAC40 chute lourdement, de 43% sur la même période. A l'époque, nous avions créé le portefeuille avec 1 contrat CAC, puisque le CAC40 était autour de 6.000 points. Aujourd'hui, nous avons toujours le levier de 2, avec cette fois 2 contrats CAC en portefeuille pour un CAC40 à 3200 points. La semaine prochaine, nous roulerons notre position. Autant dire tout de suite que nous n'avons aucune idée du strike que nous prendrons vu la volatilité ! Ce sera le marché qui nous dira, vers 14h, quel produit prendre en échange du strike à 4000 points actuel. Si nous avoins dû rouler aujourd'hui, pour indication, nous aurions pris le strike à 3400 points, regagnant ainsi environ 40 points sur une combinaison (soit 80 points au total).

Portefeuille Crédit

Capital restant dû

Remboursement

Evaluation actuelle du portefeuille

Evaluation à terme du portefeuille

La volatilité a terminé à 42,56%, bien installée en zone de stress intense. Pour comparaison, elle n'avait terminé à ce niveau, ou au dessus, qu'entre octobre 2008 et janvier 2009. Pour mémoire, le reccord de cloture de semaine était le 24 octobre 2008, à plus de 73%. A l'époque, Lehmann était abandonné, le CAC40 était sur les 3000 points, le DowJones à 7500 points. Aujourd'hui, le CAC40 est à 3200 points (avec un creux à 2900), mais le Dow Jones est à 11000 points (avec un creux à 10.500 points) ! La différence de comportement boursier entre les 2 cotés de l'atlantique est énorme.