Précisions de la BCT sur la Politique Monétaire

Le cadre réglementaire fixe de manière très claire les missions de la Banque à savoir la préservation de la stabilité des prix, la garantie du bon fonctionnement des systèmes de paiement et l’émission de la monnaie sur la base de critères bien définis qui interdisent
d’ailleurs le financement direct de l’État. Ce qui nous laisse affirmer catégoriquement que
les statuts de la Banque ne permettent pas l'utilisation de « la planche à billets ».

En réponse à certains analystes qui affirment, à tort ou à raison, que la Banque centrale a actionné « la planche à billets », en se basant sur un constat, à savoir la progression
enregistrée au niveau des fonds injectés par celle-ci dans le système bancaire, portant le
volume global de refinancement à plus de 5 milliards de dinars, en août 2013 contre 962
millions de dinars en moyenne en décembre 2010, il y a lieu d’étayer les raisons objectives à l’origine de l’exacerbation des besoins des banques en liquidité, qui d’ailleurs constituent une suite logique aux évolutions économiques et financières qu’a connues le pays depuis la révolution du 14 janvier 2011.

Trois principaux facteurs affectent généralement la liquidité bancaire.
Le premier tient à l’évolution des billets et monnaies en circulation (BMC) détenus par les ménages pour assurer leurs dépenses courantes mais aussi pour des motifs de précaution.

Ces derniers sont passés de 5,8 milliards en 2010 à plus de 7,6 milliards dinars actuellement ce qui a engendré un retrait supplémentaire d’environ 1,8 milliards de dinars des caisses des banques. Cette évolution est en partie naturelle, dans le sens où elle suit une augmentation des revenus des ménages (les BMC évoluent annuellement à un rythme moyen de 10%, taux comparable à celui du PIB aux prix courants), toutefois, elle a été amplifiée par l’incertitude et l’inquiétude qui ont accompagné la transition.

L’augmentation des BMC a eu un impact direct négatif non seulement sur la liquidité bancaire mais également sur la capacité des banques à financer l'économie et sur la sécurité des systèmes de paiement, amenant la Banque centrale à intervenir, en injectant la liquidité dans le système bancaire.

Le deuxième facteur qui avait impacté négativement la liquidité bancaire est la baisse
importante des avoirs de réserve en devises qui sont revenus de 13 milliards de dinars à la fin de 2010 à environ 11,4 milliards de dinars actuellement soit une baisse de 1,6 milliard de dinars de la liquidité bancaire. Cette situation trouve son origine dans l’accentuation du déséquilibre du solde extérieur reflétée par une détérioration du solde de la balance courante suite principalement à l’aggravation du solde commercial, d’une part, et au repli du solde du compte capital et en particulier de celui des investissements directs étrangers, d’autre part. La dégradation, en cascade, de la note souveraine de la Tunisie a rendu, inéluctablement, plus onéreuses les conditions d’endettement sur les marchés de capitaux internationaux pour mobiliser des ressources.

Le troisième facteur qui a contribué au resserrement de la liquidité bancaire est le
ralentissement observé dans l’exécution du budget de l’État, étant précisé que les dépenses publiques sont de nature à fournir des liquidités au système bancaire.
Sans entrer dans des considérations techniques, il y a lieu toutefois de signaler que la
Banque centrale, dans le cadre de ses interventions hebdomadaires sur le marché
monétaire, procède à l’estimation des besoins des banques en liquidité et injecte, en
conséquence, les montants nécessaires pour assurer le financement adéquat de l’économie, tout en s’attachant à la réalisation de son objectif ultime de stabilité des prix.
Il faut préciser, dans ce contexte, qu’en dépit de la forte progression du volume de
refinancement accordé par la Banque centrale aux banques, l’évolution de la masse
monétaire et des crédits à l'économie est demeurée adéquate avec celle du PIB.

Ceci pour dire, en définitive, que la Banque Centrale, dans l’état actuel des choses et sur la base de ce que lui a conféré le législateur comme missions ne peut ni ne doit recourir à la planche à billets.

Maintenant, pour ce qui est de l’évolution de la liquidité bancaire pour la période à venir,
deux scénarii sont possibles :

- Soit que la situation demeure au statu quo. Les besoins des banques en liquidité
risqueront de s’amplifier, si les facteurs à l’origine du resserrement de la liquidité ne
sont pas éradiqués. En particulier, les perspectives d’évolution des exportations des
phosphates et des produits pétroliers, d’une part, et la reprise dans le secteur
touristique et des investissements étrangers, d’autre part, sont les conditions sine 3
qua non de la normalisation de la situation au niveau du secteur extérieur. La lutte
contre l’économie informelle contribuerait également à améliorer la donne.

- Soit que les conditions politiques et économiques s'améliorent. Ce qui conduira à
l'amélioration des performances du secteur extérieur, à un retour de la confiance à
tous les agents économiques et à une évolution positive de la situation de liquidité
dans le secteur bancaire.