Portefeuilles au 19 août 2011

Quelle semaine ! Encore 6% de baisse sur le CAC40. Le spectre de la récession est bien là, du moins, c'est ce qu'anticipent les marchés.

L'espagne commence à paniquer pour ses logements vides, mais la solution n'est probablement pas dans la baisse de la TVA de 8% à 4% pour stimuler les ventes qui vient d'être proposé. Avec un chômage de 20%, et 1 million de logements neuf à vendre, les propriétaires vendeurs ne seront pas sauvé par cette mesure. L'état génère un manque à gagner, au moment même où les marchés s'interrogent sur les capacités du pays à sortir de la crise.

Les prévisions ne sont pas enthousiasmantes pour l'économie mondiale, dont la prévision de croissances sont abaissées pour 2011 et 2012. Ainsi Morgan Stanley prévoit pour le PIB mondial 3,9% en 2011 (contre 4,2% auparavant), te 3,8% en 2012 (contre 4.5%), et pour les économies développées 1,5% en 2011, et 2012.

Il y  peut-être une lueur d'espoir du coté de l'Amérique: l'enquête sur S&P et Moody's sur les notations données sur des produits structurés... Serait-ce le début du retour à la morale, et la condamnation des notes "arrangées". Que ce soit pour soutenir une évaluation en sur-notant une entité, ou que ce soit pour mettre en difficulté artificiellement un groupe en publiant des notes incendiaires, en général au plus mauvais moment, leur interdisant tout accès au marché, les agences de notations jouent un rôle néfaste. Elles se sont, à minima, montrées incapable de déceler les problèmes dans les grandes affaires, dont Enron, ou plus récemment les "Subprimes". Pourquoi donc s'y fier, et leur donner une telle importance ?

Portefeuille action:

Titres Qté Investi Prix revient Cours Valorisation Bénéfice / Perte Var 1/1/11

Bnp 42 1351,56 € 32,1800 € 32,75 € 1 375,50 € 23,94 € +1,77% -31,21%

Peugeot 70 2038,12 € 29,1160 € 18,29 € 1 280,30 € -757,82 € -37,18% -36,93%

Wendel 64 5953,72 € 93,0269 € 51,62 € 3 303,68 € -2650,04 € -44,51% -25,09%

Teleperf. 75 1490,94 € 19,8792 € 16,28 € 1 221,00 € -269,94 € -18,11% -35,52%

Lafarge 40 2973,11 € 74,3276 € 27,61 € 1 104,40 € -1868,71 € -62,85% -41,16%

CARMIGNAC INV.A 1 7304,13 € 7304,1281 € 8137,55 € 8 137,55 € 833,42 € +11,41% -10,59%

Sanofi 30 1355,40 € 45,1800 € 47,51 € 1 425,30 € 69,90 € +5,16% -0,71%

Schneider 15 1643,80 € 109,5866 € 85,26 € 1 278,90 € -364,90 € -22,20% -21,89%

CAC 63 7796,33 € 123,7513 € 30,14 € 1 898,82 € -5897,51 € NS -21,28%

Espèces
569,14 € 569,14 € 1713,37 € <-Divid.2008 à 2011

30000,00 € 21 594,59 € -9168,28 -30,56% -18,97%

Effet de massue pour certains titres cette semaine. On notera par exemple Wendel qui perd près de 14%, BNP qui perd 12%, et Schneider qui perd près de 11%. Ces variations sont symptomatique de l'ambiance actuelle: Crainte sur les liquidités pour les bancaires, et craine sur la croissance pour les 2 autres titres.

Portefeuille dérivé: 26.910€

Nous avions un strike à 4000 points pour ce mois d'août... On voit à quel point les marchés varient et rendent complètement inopérentes les positions d'options vendeur dans les conditions de crise. Ceci étant, sur le long terme, on reprendra de l'avance... Nous avions démarré le portefeuille avec 1 produit, nous en somme à 2 aujourd'hui, pour un levier quasi identique. Entre temps, le CAC a dévissé perdant 47% de sa valeur (contre 10% pour le portefeuille témoin). Et surtout, nous n'avons pas changé notre façons d'aborder le marché, avec une opinion positive systématique (ce dont le marché ne nous gratifie guère). Pour l'échéance du 16 septembre, nous nous sommes positionnés sur le strike à 3300 points, permettant de reprendre 25 points dans chaque direction par produit à terme.

Portefeuille Crédit

Capital restant dû Remboursement Evaluation actuelle du portefeuille Evaluation à terme du portefeuille

 17554€

  15.830€

  -2125€

Une lettre de gestion a été envoyée cette semaine concernant ce portefeuille.

La volatilité reste dans une zone de stress intense, à plus de 40% en cette fin de semaine.