La Revue d'économie financière REF n° 101, publiée début 2011 par l’AEF (Association d’économie financière) nous a proposé un second volet d’une analyse complète du risque systémique.
Dans ce second volet, les réflexions des auteurs portent sur la question de la supervision bancaire et financière.
Le numéro 100 de la REF s’intéressait à un premier aspect du risque systémique : « Repenser la finance ». Voir le billet précédent.
Rappel : Le risque systémique désigne le fait que la faillite d’établissements de trop grande taille peut entrainer par contagion, en raison d’interdépendances multiples, la chute d’autres très grands établissements et progressivement, par effet domino, l’effondrement du système monétaire et financier avant, in fine, d’atteindre l’économie réelle.
La question du risque systémique, lequel se traduit par la destruction d’entreprises, d’activités, d’emplois, de revenus, …, de nombreux agents innocents relativement aux risques pris par quelques-uns, nous conduit à nous intéresser à deux autres phénomènes centraux dans une économie globalisée : le « Too big to fail » (trop gros pour s’effondrer) et l’Aléa moral.
Est considéré comme « Too big to fail » un établissement bancaire, financier, qui pourrait entrainer inexorablement dans sa chute d’autres établissements de grande taille, puis les autres, au point de mettre en péril la stabilité monétaire, financière, et économique dans son ensemble.
Il semble donc logique de vouloir éviter cela pour que des innocents ne paient pas un prix très élevés pour les erreurs d’une minorité.
Mais la nécessité, pour le bien être particulier et collectif, de sauver les établissements « Too big to fail » en vue d’éviter le risque systémique vient se heurter inévitablement au problème de l’Aléa Moral.
Il y a aléa moral lorsque ceux qui savent qu’ils seront sauvés, en vertu de la menace que fait peser sur tout le système leur effondrement, prennent encore plus de risques qu’ils ne le feraient s’ils savaient qu’ils ne seraient pas sauvés.
Le dilemme « risque systémique » versus « aléa moral » est bien connu des économistes.
Et s’il est facile à comprendre, il est bien moins facile à résoudre.
L’un des principaux intérêts de ces deux revues REF de l’AEF est justement de nous donner des pistes pour trouver une solution à cet épineux problème d’arbitrage.
Présentation : « Le déclenchement de la crise financière, sa durée et ses répercussions ont mis en évidence les lacunes des outils de supervision du système financier.
Il s’interroge d’abord sur le champ d’application de cette supervision et son élargissement à des acteurs qui n’en ressortent pas.
Il plaide ensuite pour une meilleure appréciation du risque financier.
Enfin il analyse les outils à mettre en oeuvre, tant au plan national qu’au plan international, pour renforcer la dimension préventive de la supervision, en particulier par l’application de politiques macroprudentielles.
À la lecture des articles des deux numéros de la REF consacré au risque systémique, vous constaterez que de grandes avancées ont été réalisées par rapport à la situation antérieure à la crise.
Sont-elles suffisantes ?
Le doute ne peut pas être écarté et on devrait connaître d’autres crises financières.
Gageons que leurs conséquences seront moins importantes.
En plus de ce thème principal, le numéro 101 propose deux articles sur des points particuliers de l’économie ou de la finance (la perception de la faillite de Lehman Brothers aux États-Unis et la remise en cause de l’intégration financière par les pays émergents suite à la crise). »
AEF « LE RISQUE SYSTÉMIQUE : 2 Repenser la supervision », REF n° 101
306 pages
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Quelques contributions :
Risque systémique et politique macroprudentielle : une nouvelle responsabilité des banques centrales
Michel Aglietta Université Paris Ouest (EconomiX) ; Cepii.
Quel champ pour la régulation bancaire et financière ?
Pierre-Henri Cassou Membre, Group of Experts on Banking Issues, Commission européenne.
Assurance, stabilité financière et risque systémique
Philippe Trainar Chief Risk Officer, groupe Scor ; membre, Conseil d’analyse économique (CAE) et Cercle des économistes.
Quelles réformes pour l’industrie de la notation financière ?
Norbet Gaillard Consultant, économiste, Banque mondiale.
La réévaluation du risque de solvabilité et de liquidité : le point de vue du superviseur
Danièle Nouy Secrétaire général, Autorité de contrôle prudentiel (ACP).
Le Comité européen du risque systémique : l’approche européenne du risque systémique
Mauro Grande Directeur général de la stabilité financière, Banque centrale européenne (BCE).
Too big to fail ? ! Leçons de la crise financière
Sebastian C. Moenninghoff, Axel Wieandt
Ancien assistant exécutif d’Axel Wieandt ; assistant de recherche, Chaire de finance, WHU – Otto Beisheim School of Management.
Managing Director, Deutsche Bank AG ; ancien CEO, Hypo Real Estate Holding AG ; professeur honoraire, Chaire de finance, WHU – Otto Beisheim School of Management.
Toutes les contributions se trouvent ici : REF n° 101
http://www.aef.asso.fr/parution.jsp?prm=59658