II – LES STRATEGIES ELEMENTAIRES
Il existe donc deux types d’options : call et put, et deux opérations : achat et vente, ce qui entraîne 4 possibilités :
Achat de call : anticipation de hausse des cours, gain illimité, perte limitée
Vente de call : anticipation de stagnation ou légère baisse, gain limité, perte illimitée
Achat de put : anticipation de baisse des cours, gain limité, perte limitée
Vente de put : anticipation de stagnation ou hausse légère des cours, gain limité, perte illimitée
2.1 L’achat de call
L'acheteur d'une option d'achat a la possibilité d'acheter la quantité d'actif support prévue, au prix fixé au moment de l'achat de l'option (le prix d'exercice).
Lorsque les cours montent au-dessus du prix d'exercice augmenté du montant de l'option (le premium ou la prime), l'acheteur est gagnant et ses gains sont potentiellement illimités.
En cas de baisse des cours, ses pertes sont strictement limitées au montant de la prime.
Application :
Un acheteur achète une option d'achat (CALL) sur l'action X à échéance fin décembre, dont le prix d'exercice est de 12 € et le premium (ou la prime) de 3,4€. La position de cet investisseur acheteur peut être résumée par le graphique ci-dessous.
Le seuil de rentabilité est 12 + 3,4 =15,4 €, donc :
< en dessous de 15,4 €, la perte de l’acheteur sera au maximum de 3,4 €, le montant de la prime
< au dessus de 15,4 €, le gain de l’acheteur est illimité, son gain est égal à différence entre le prix actuel du sous-jacent moins le montant de la prime.
profit
Gain illimité
12 15,4
Prix sous-jacent
Perte limitée
-3,4 €
Entre le franchissement du strike et le point mort, il est préféreable également d’exercer l’option.
2.2 Vente de call
Le vendeur d'une option d'achat (call) est dans la situation inverse de celle décrite ci-dessus: il reçoit immédiatement le prix de l'option, le premium ou la prime, en contrepartie duquel il s'engage (sur la durée du contrat) à vendre l'actif sous-jacent (actions ou indice d'actions) si l'acheteur le désire. Son gain est limité au premium et ses pertes sont potentiellement illimitées si le cours de l'actif support montent.
Une couverture quotidiennement ajustée à ce risque est exigible.
Application :
Un vendeur vend un call sur l'action X à échéance fin décembre, dont le prix d'exercice est de 12€ et le premium de 3,4 €.
Le seuil de rentabilité est 12+3,4 =15,4 €
< en dessous de 15,4 €, le gain maximal de l’acheteur peut être de 3,4 €, le montant de la prime
< au-dessus de 15,4 €, la perte est illimitée car le vendeur sera obligé d’acheter au prix du marché, s’il n’a pas les titres pour les livrer à l’acheteur à 12 €, s’il a les titres ce sera un maque à gagner.
3,4
gain limité
12 15,4
perte illimitée
En cas de forte volatilité sur le titre, il faut être très prudent.