Faits marquants :
•
L’inflation s’est sensiblement accélérée en mars (+1,4%, vs. +0,9% en février). L’estimation rapide
pour le mois d’avril suggère une poursuite de ce redressement, dans une moindre mesure
cependant, à 1,5% en GA. Au-delà d’une certaine volatilité mensuelle, l’inflation devrait évoluer
dans un range assez étroit tout au long de 2010, entre 1,4% et 1,7%. Au total, elle devrait s’inscrire
à 1,4% en moyenne en 2010, puis 1,3% en 2011.
•
Les risques sur l’inflation sous-jacente demeurent orientés à la baisse conformément au cycle des
CSU. Celle-ci devrait se stabiliser à court terme à un niveau faible (autour de 0,8%). Néanmoins,
nous ne retenons pas le risque déflationniste dans notre scénario central à horizon fin 2011.
Inflation courante :
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En mars, l’inflation s’est sensiblement accélérée
(+1,4% en GA), vs. 0,9% en février
. Les prix à la
consommation ont progressé de 0,9% sur le mois, audessus
de la saisonnalité (0,7%), guidés par l’énergie.
•
Pour avril, l’estimation rapide est ressortie à 1,5% en
GA
: les prix à la consommation sur le mois devraient
ressortir légèrement au-dessous de la saisonnalité (0,4%
M/M vs. 0,5%).
•
L’inflation sous-jacentes’est légèrement redressée en
mars, à 0,9% (en GA) contre 0,8% en février. Le
ralentissement tendanciel devrait néanmoins se confirmer
à moyen terme en raison de la détente des CSU
(ralentissement des salaires et productivité soutenue).
L’inflation sous-jacente se stabiliserait alors autour de
0,8%.
Perspectives d’inflation :
•
A trois mois (T2-10) : inflation totale à 1,4%.La
poursuite des effets de base positifs liés aux prix des
matières premières énergétiques est, au moins
partiellement, compensée par la baisse tendancielle de
l’inflation sous-jacente. Partant, l’inflation totale demeure
globalement stable, sous la cible de la BCE (inférieure,
mais proche de 2%).
•
A six mois (T3-10) : inflation totale à 1,7%. L’inflation
demeure modérée. Le ralentissement de l’inflation sousjacente
se poursuit.
•
A douze mois (T1-11) : inflation totale à 1,3%.
L’inflation demeure faible mais le risque déflationniste est
contenu. L’inflation sous-jacente devrait s’inscrire à 0,8%
en moyenne sur 2010, 0,7% en 2011.