Portefeuilles au 7 août 2009

Après une hésitation des marchés, rivés sur les chiffres du chômage aux Etats Unis, la confirmation, ou plutôt la surprise, de moins mauvais chiffres que prévus de destructions d'emploi a fait bondir les marchés. D'ailleurs, sans aucune réflexion, tous les marchés ont montés, alors que ça ne concerne directement que les USA... Ce n'est pas demain que le marché directeur américain disparaitra !

Ce qui me frappe, ce ne sont pas les chiffres en tant que tels - l'économie américaine n'a détruit ' que ' 247.000 emplois en juillet (350.000 anticipés) et le taux de chômage s'est contracté pour atteindre 9,4% (contre 9.6% attendu par les économistes), contre 9,5% le mois précédent - mais la réaction des marchés... Car en somme, l'économie américaine perd encore des emplois, et beaucoup d'emplois... Nous ne sommes pas encore, et de très loin, dans une phase de croissance, et rien ne laisse présager qu'il en soit ainsi quand on voit les destructions "définitives" d'emplois . Car quand on ferme une usine, elle ne rouvrira jamais. Ce n'est pas du tout pareil que lorsqu'on réduit la voilure en diminuant le nombre de salariés. Dans ce dernier cas, si le marché se reprend, on rembauche. Dans le cas actuel, quand l'usine est fermée, on va en ouvrir une autre dans un pays à bas coût.

Bref, pas de quoi se réjouir des chiffres anoncés ! Et pourtant, la bourse apprécie...

Portefeuille action: 20924€

Titres Qté Investi Prix revient Cours Valorisation Bénéfice / Perte Var 1/1/09

Bnp 72 3551.56 € 49.3272 € 54.60 € 3 931.20 € 379.64 € +10.69% +80.50%

Ipsos 70 1499.07 € 21.4153 € 20.14 € 1 409.80 € -89.27 € -5.96% +4.51%

Wendel 64 5953.72 € 93.0269 € 29.68 € 1 899.52 € -4054.20 € -68.10% -16.16%

Teleperf. 75 1490.94 € 19.8792 € 22.94 € 1 720.50 € 229.56 € +15.40% +15.16%

Lafarge 40 2973.11 € 74.3276 € 51.80 € 2 072.00 € -901.11 € -30.31% +19.49%

CAC 263 15011.36 € 57.0774 € 36.63 € 9 633.69 € -5377.67 € -35.82%

Espèces
257.62 €     257.62 € 686.38 € <-Divid.

30000.00 €     20 924.33 € -9126.66 -30.42% +18.70%

Le marché va surement un peu vite. Ceci étant, il n'y a pas de raison de changer l'allocation d'actifs actuellement. BNP est en ligne avec le marché, ou plus exactement, le potentiel de BNP est en phase avec le potentiel du marché: 50% environ. Toutefois, si BNP continuait son redressement sans que le marché ne suivre, nous vendrions la moitié des titres en portefeuille. Par exemple, si BNP cote 70€ et que le CAC reste aux alentour de 3500 points, nous nous séparirions de 36 titres. Nous n'en sommes pas encore là.

Portefeuille dérivé: 20500€
Remontée fulgurante du portefeuille, qui frole le portefeuille action désormais, pour 3 raisons:
1/ On passe d'une valeur temps maximum la semaine passée (avec un CAC40 proche du strike de 3400 points), à une valeur temps plus réduite par l'éloignement de ce strike. En effet, toutes choses étant égales par ailleurs, les options sont plus chères en valeur temps lorsqu'elles sont proche du strike que lorsqu'elles sont loin.
2/ Nous passons de 3 à 2 semaines de l'échéance. Plus on s'approche de l'échéance, et moins le temps vaut cher. Ainsi, le CAC40 ayant gagné environ 100 points, nous pouvons comparer le prix du temps pour 3400 la semaine passée, et le prix du temps pour 3500 cette semaine. La semaine passée, le prix était de 70 points environ. Cette semaine, à parité, le prix du temps n'est plus que de 50 points.
3/ Notre couverture contre la hausse joue parfaitement son rôle, en amplifiant comme prévu les variations (toutefois, ce sera vrai aussi à la baisse, et il ne faudra pas oublier de revendre les 2 FCE si le CAC passe sous les 3400 points avant l'échéance). Les 100 points (environ) de variations se sont transformés en 2000€ (100 points * 2 contrats * 10€ le point).
L'échéance est dans 2 semaines. Si, entre temps, le prix du temps baisse beaucoup (pour avoisiner 10 par exemple), nous lancerions le roulement de position en anticipé. Ceci se produirait typiquement pour un CAC40 au dessus de 3600 points. Dans ce cas, nous vendrions tout (les 2 options et les 2FCE), pour nous placer sur le strike 200 points au dessus du cours (soit 3800), d'échéance septembre, afin de regagner 30 à 40 points de valeur temps (dans chaque direction).

Portefeuille Edge: Inchangé.
Aucun opération. Contrairement à l'annonce de la semaine passée, je n'ai pas lancé de lettre cette semaine, n'ayant pas trouvé de produit suffisament "valable" pour ce type de portefeuille (Edge).


La volatilité reste sensiblement aux mêmes niveaux que la semaine passée, à 23.98%. Le marché est "calme", mais semble prêt à réagir fortement à toute nouvelle, traissant.une sereineté de facade.