Comme aux Etats-Unis le financement du capital risque en Europe connait également une crise majeure à laquelle s’ajoute des faiblesses structurelles inquiétantes pour le financement de l’innovation. En Europe selon les statistiques préliminaires publiées par l’EVCA (European Private Equity & Venture Capital Association, www.evca.eu ), la tendance est la même qu’aux Etats-Unis, mais la chute du private equity a été moins brutale car les effets de leviers étaient plus faibles. Toutefois le marché du venture capital est totalement sinistré depuis le début des années 2000.L’industrie européenne du private equity a levé un total de 65,3 Md€ en 2008, soit une chute de 20% par rapport à l’année 2007, qui fut une année record (81,4Md€). Le même effet d’optique qu’aux Etats-Unis explique ce résultat, puisque les investisseurs ont également cessé leurs engagements dans des fonds à partir du mois d’octobre 2008. Au total, 128 fonds on atteint le closing final en 2008 en Europe, contre 144 en 2007. En raison de la contraction du marché, la taille moyenne des fonds est passée de près de 500m€ (497m€) à 425,7m€. La baisse des engagements s’est manifesté essentiellement à la fin de l’année, en particulier par une baisse des engagements des banques, et en particulier au Royaume Uni, toutefois il est évident que la tendance s’est propagée aux autres marchés à partir du mois d’octobre 2008.
Des tendances inquiétantes pour le capital risque en Europe
Voici quelques tendances qui montrent que le capital risque européen souffre encore d’avantage que le capital risque américain . :
- 47 fonds de capital risque sur l’ensemble de l’année 2008 ont pu atteindre un closing final en 2008, contre 37 en 2007. Par comparaison ce total est toutefois inférieur au nombre de fonds levés aux Etats-Unis sur un seul trimestre.
- La taille moyenne des fonds de venture capital était de 84,7m€ en 2008
les fonds de “early stage” représentent un peu moins du marché du venture capital, soit 21 fonds levés en 2008 (contre 17 en 2007).
- Les montants investis par les fonds de private equity ont diminué de 27% seulement en 2008 (pour un total de 52,4 Md$).
- Le nombre de sociétés financées par des fonds de private equity a diminué de39% en Grande Bretagne, 34% dans les pays scandinaves, et 32% en France et Benelux
- Les seuls secteurs qui ont vu une augmentation des montants investis en Europe en 2008 ont été l’énergie et environnement (avec une forte croissance du cleantech) et l’informatique et l’électronique
Le capital risque européen souffre depuis 2001
Le capital risque souffre de faiblesses endémiques en Europe et ne s’est jamais rétabli à la suite de la crise de la bulle Internet au début des années 2000:
- Tissu technologique relativement atomisé, avec une forte concurrence au sein de l’Europe de sociétés de taille trop faibles (trop de petites sociétés sur leurs marchés nationaux, incapables de s’imposer face aux sociétés américaines ou chinoises).
- Faiblesse des marchés financiers “alternatifs” qui ne se sont pas relevés depuis le début des années 2000 (à l’exception d’AIM en Grande Bretagne, les principaux marchés pour valeurs moyennes ont fermé ou sont moribonds)
- Pas d’encouragement législatif ou fiscal pour donner une priorité aux PME, notamment technologiques, dans les achats des administrations et des grands groupes.
- Fonds de capital risque ne disposant pas assez de moyens. Ils ne peuvent donc pas “accompagner” la croissance de leurs sociétés de portefeuille en cas de succès, et ne trouvent pas de fonds de taille importante pour assurer le relais sur les tours de table suivants.
- Sur les principaux marchés (Grande Bretagne, France, Allemagne), le nombre de fonds de venture capital (sans même parler d’early stage) a diminué de moitié depuis 2001-2002 en Europe, et un grand nombre d’équipes ne sont aujourd’hui plus capables d’assurer leur renouvellement si elles ne réussissent pas à lever des fonds au cours des trois prochaines années.
En France si comme le souligne l’Afic (Association Française des Investisseurs en Capital Risque) 2008 a été une année record avec 12,7 milliards levés La progression a été surtout importante sur le premier semestre et la part du capital risque progresse deux fois moins vite que celle liée au capital développement. Il faut attendre les chiffres du premier semestre pour se faire une opinion mais pour beaucoup de spécialistes la tendance n’est pas bonne. Un point détaillé sur la situation française sera effectué dans un prochain billet.
Références externes
- reference #1
http://www.evca.eu/