Débriefing de la veille
Hier les résultats de Goldman Sachs étaient bien au dessus des attentes avec une surprise de +105%. Une trentaine de sociétés du S&P500 publieront leurs résultats cette semaine. Aujourd'hui nous avons Johnson & Johnson (avant ouverture) et Intel.
Environnement
Vendredi nous sommes encore revenus sur la zone M3/C7, les vendeurs continuent de caper cette zone. Le CAC40 à rebondit de 22% depuis le point bas et le S&P500 de presque 30%, nos indicateurs commencent à donner des signaux qui, dans l'histoire récente, ont déclenchés des baisses importantes quasi immédiatement.
Certains argumentent que c'est différent cette fois ci. Même s'il n'est pas impossible que nous soyons dans un scenario comme le point bas de 2003 ou encore de 1982 (hausse non stop pendant des semaines), ce n'est en tout cas pas notre scénario privilégié. La situation économique reste et devrait rester exécrable.
Nous pensons qu'après une telle progression, une pause de plusieurs semaine (dans un range par exemple) est le plus probable. Pour ces raisons nous clôturons toutes les positions acheteuses moyen terme. Depuis notre recommandation du 23 Février d'augmenter l'exposition haussière à 40% via les indices et les matières premières (indice CRB), le CAC40 à progressé d'une dizaine de pourcent et le CRB d'une quinzaine. Si l'exposition de 40% a été respectée, la performance d'un portefeuille devrait être d'environ +5%. Nous vous rappelons que le CAC40 est toujours en baisse de 7% depuis le début de l'année.
Les acheteurs gardent le contrôle à court terme tant que C6 reste support. A moyen terme les acheteurs ont le contrôle et le gardent tant que M2 reste support mais nous continuons de penser que M3 constitue un rempart important surtout sur le CAC40.
Comme nous indiquions Jeudi nous avons shorter le S&P500 sur 859. Nous avons pris 1/3 des bénéfices ce matin (d'où l'exposition de 14% dans le tableau ci-dessus) sur 845 et nous conservons la position jusqu'à la zone C5/C6. Le dépassement de C7 devrait permettre une extension haussière mais nous ne pensons pas que 875 pourra être franchis. Si nos signaux baissiers moyen terme se renforce vers ces niveaux, nous n'hésiterions pas à prendre un exposition baissière à moyen terme.
Points de contrôle court terme :
C7 = S&P 860 // CAC 3000-25
C6 = S&P 830-35 // CAC 2930-900
C5 = S&P 815-10 // CAC 2860-50
C4 = S&P 790-85 // CAC 2800-15
Points de contrôle moyen terme :
M3 = S&P 850 // CAC 3025
M2 = S&P 794 // CAC 2830