Je vous parlais il y a peu de difficult??s rencontr??es par certains ??tats, y compris avec une bonne signature, pour emprunter sur le march?? des capitaux. Et bien, le ph??nom??ne semble se confirmer: Hier, l'Allemagne, pourtant sans doute la signature la plus s??re d'Europe, n'a r??ussi que de justesse ?? trouver des souscripteurs ?? une toute petite adjudication de 7 Milliards d'Euros sur deux ans, alors que d'habitude, ce genre d'adjudication est souscrite plusieurs fois.
Encore plus curieux, ce ph??nom??ne ne s'accompagne pas d'une hausse des taux. Autrement dit, pour l'instant, l'Allemagne peine ?? trouver des souscripteurs, mais ceux qu'elles trouve acceptent des taux plut??t faibles. Je n'ai pas trouv?? d'explication satisfaisante du ph??nom??ne, celle li??e aux tensions d??flationnistes ne me paraissant pas suffisantes.
Mais l'Allemagne n'est pas la seule ?? ??prouver des difficult??s pour
emprunter: les Pays-Bas, pourtant une autre signature en "b??ton arm??",
ont vu leur derni??re adjudication l??g??rement sous-souscrite, ce qui est
une premi??re pour cet ??tat bien g??r?? depuis plus de 20 ans. L'Autriche
est ??galement ?? la peine. Je suis par avance curieux du r??sultat des prochaines adjudications du gouvernement Grec...
Il faut dire qu'?? part BFM, la presse fran??aise semble peu loquace sur cette question. Pourtant, selon le Financial Times :
(1er article)
However, the prevailing view among analysts is that problems in raising debt so soon after many governments have announced fiscal stimulus programmes to revive their economies are a worrying sign with vast amounts of supply due in the coming months.
Governments in Europe are expected to issue more than $1,000bn next year, while the US is expected to raise up to $2,000bn. With up to $2,000bn in government-backed bank bonds also expected next year, analysts say the market faces grave dangers of being ???crowded out??? as some governments struggle to raise debt or have to pay much higher yields.
(2nd article)
This supply (NdVB : of bonds) could start forcing yields substantially higher, undermining the finances of many governments as their interest rate costs rise. This could lead to curbs in public spending as debt stocks rise.
Finalement, la sagesse des pr??teurs, rendus inquiets par la perspective d'une baisse sensible des rentr??es fiscales de certains ??tats, va peut ??tre nous prot??ger des plans de relance incons??quents et financ??s ?? cr??dit annonc??s ici et l??, for??ant enfin les ??tats les plus dispendieux ?? revoir leur train de vie. Seuls les USA semblent pouvoir continuer ?? emprunter des sommes pharamineuses ?? des taux plus que bas, que ce soit ?? 6 mois, deux ans ou 10 ans. Mais les emprunts n??s des plans "Obama" ne sont pas encore sur le march??... Qui sait comment celui ci r??agira alors.
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