Eléments Macro-économiques sur la crise financière

22/09/2008

Eléments Macro-économiques sur la crise financière

Les comptes des transactions financières internationales des USA publiés par le BEA (Bureau Of Economic Analysis) le 12 septembre 2008 éclairent la crise récente d'une lumière crue.

Les données signalent deux mouvements convergents inégalés sur le plan historique.

Les investissements américains à l'étranger ont baissé significativement pour la première fois depuis 1990. Les américains ont rapatrié 110 milliards de dollars sur un seul trimestre. L'élément essentiel de ce flux est venu de la réduction des avoirs détenus à l'étranger par les banques. Autrement dit la montée en puissance du « Crédit Crunch » a forcé le système financier américain à rapatrier tous les actifs disponibles, en l'occurrence plus de 220 milliards de dollars sont venus conforter la trésorerie défaillante de ces institutions.

Les investissements étrangers aux Etats-Unis ont stagné pour la première fois depuis 2001, la balance n'est positive que de 26 milliards de dollars. La plupart des flux sont restés dans des bornes de mouvements historiques, c'est sur le front des créances bancaires que le goût des étrangers pour les actifs c'est effondré passant d'un flux positif de 79 milliards à une baisse 233 milliards.

Ces données illustrent bien la profondeur de la crise de liquidité et de capital qui a vu les banques dénouer toutes les positions qui pouvaient l'être et rapatrier leurs avoirs dans leur bilan.
La stabilité des souscriptions des étrangers aux bons du trésor et assimilés explique clairement que Paulson tente de faire appel directement au crédit de l'Etat pour alimenter un secteur bancaire en pleine apoplexie. Chaque grande crise, 1990 et 2001, s'était accompagné de mouvements de repli similaire. Toutefois à notre sens la profondeur des mouvements est sans égal que l'on considère les valeurs absolus ou relatives de ceux-ci. C'est ce qui explique certainement que le marché du prêt inter-bancaire ait connu une mort technique pendant quelques heures.

Le sort du plan de sauvetage tient exclusivement à la capacité des acteurs internationaux de répondre aux sollicitations supplémentaires du Trésor sur le marché du financement. Pour l'instant la baisse des bons du trésor laisse espérer que le placement se fera sans problème.

Auteurs: Eric Grémont

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